Dünyaca ünlü banka altın yerine bu kez gümüş tahminini duyurdu

HSBC, gümüş fiyat tahminlerini tüm dönemler için yukarı yönlü revize etti. Banka, fiziksel piyasadaki sürekli sıkılık, güçlü yatırımcı talebi ve destekleyici makro ortamın, talebin bazı kısımları yumuşasa bile 2026’da gümüşe destek sağlamaya devam edeceğini savunuyor.

Banka artık gümüşün 2026’da ons başına ortalama 68,25 dolar seviyesinde olmasını bekliyor. Bu rakam, önceki 44,50 dolarlık tahminden yüksek. 2027 için ise ortalama 57,00 dolar öngörüyor.

Gümüş, Aralık 2025’te düşük işlem hacmi koşullarında ons başına 83,60 dolar ile rekor seviyeye yükseldi ve ardından geri çekildi. Altın destekleyici olmaya devam ederken, HSBC analisti James Steel, gümüşün artık öncelikle altın tarafından yönlendirilmediğini vurguluyor.

Bunun yerine, Londra piyasasındaki sıkılık ve CME vadeli işlemlerindeki aşırı backwardation (yakın vadeli kontratların uzun vadelilerden daha pahalı olması), teslim edilebilir metal kıtlığının devam ettiğini gösteriyor. Steel, bu durumun "muhtemelen 2026’nın ilerleyen dönemlerine kadar çözülmeyeceğini" belirtiyor. ABD’nin ticaret önlemleri konusundaki politika belirsizliği ve gümüşün 232. Bölüm kapsamında kritik mineraller listesine dahil edilmesi, metalin New York’ta tutulmasına ve bölgesel sıkılığın uzamasına yardımcı oldu.

Steel, fiyatları "temelde aşırı değerli" olarak görüyor ancak yakın vadeli sıkılık devam ettiği sürece "muhtemel yukarı yönlü sıçramalarla" birlikte oynaklığın sürmesini bekliyor. Analist, 2026 yılında ons başına yaklaşık 88-58 dolar arasında geniş bir işlem aralığı öngörüyor. Fiyat düşüşlerinin, arz koşullarının iyileşmesiyle yılın ikinci yarısında daha olası olduğunu tahmin ediyor. HSBC’nin 2026 sonu ve 2027 sonu fiyat tahminleri sırasıyla ons başına 62 ve 55 dolar seviyesinde bulunuyor.

Talep konusunda analist, yüksek fiyatların ikame, tasarruf ve tasarım değişikliklerini teşvik etmesiyle endüstriyel tüketimin daha da zayıflamasını bekliyor. Mücevher talebinin ise altından çapraz alımlara rağmen özellikle savunmasız olduğu görülüyor. Buna karşılık, yatırım talebi kilit bir destek olmaya devam ediyor. ETF varlıkları 2025’te keskin bir şekilde yükseldi ve 2020’den bu yana en büyük yıllık artışı kaydetti. Steel, ETF birikiminin 2026’nın ilk yarısında, yılın ilerleyen dönemlerinde hız kesilse bile pozitif kalmaya devam etmesini bekliyor. Kurumsal yatırımcılardan büyük külçe talebinin de artması beklenirken, madeni para ve küçük külçe talebinin fiyat direnci nedeniyle sadece ılımlı bir şekilde toparlanabileceği öngörülüyor. Arz tarafında ise hem maden üretiminin hem de geri dönüşümün artması bekleniyor. Steel, küresel gümüş açığının 2026’da 2025’teki yaklaşık 230 milyon ons seviyesinden yaklaşık 140 milyon onsa daralmasını öngörüyor. 2027’de ise daha fazla daralma bekleniyor. Buna rağmen, Steel ılımlı açıkların, zayıf doların ve devam eden jeopolitik ve politika belirsizliğinin, gümüş fiyatlarını düşüşlerde desteklemeye devam etmesi gerektiğini söyledi.