Dolarda tarihi zayıflama!

Dolar baskı altında Bloomberg spot dolar endeksi yıl başından bu yana yüzde 8,1 oranında gerilerken, euro/dolar paritesi aynı dönemde yüzde 13,4 yükseldi. Nisan ayında ABD Başkanı Donald Trump’ın “Kurtuluş Günü” olarak tanımladığı gümrük tarifelerinin ardından sert kayıplar yaşayan dolar, Trump’ın gelecek yıl daha güvercin bir Fed başkanı atanması yönündeki baskılarıyla birlikte kalıcı bir zayıflama sürecine girdi.

Nomura döviz stratejistlerinden Yusuke Miyairi, doların seyrinde Fed liderliğinin belirleyici olacağını vurgulayarak, “Yılın ilk çeyreğinde dolar açısından asıl kritik unsur, ocak ve mart toplantılarından ziyade Jerome Powell sonrası Fed’in başına kimin geçeceği olacak” değerlendirmesinde bulundu.

Para politikası ayrışması belirginleşiyor Piyasalar gelecek yıl en az iki faiz indirimi beklentisini fiyatlarken, ABD’nin para politikası duruşu bazı gelişmiş ekonomilerden ayrışıyor. Bu tablo da doların yatırımcılar nezdindeki cazibesini zayıflatıyor.

Euro, ılımlı enflasyon görünümü ve Avrupa’da savunma harcamalarının artacağı beklentisiyle dolar karşısında güçlü bir performans sergiliyor. Avrupa Merkez Bankası’ndan faiz indirimi ihtimali neredeyse ortadan kalkarken; Kanada, İsveç ve Avustralya’da faiz artışı olasılığı piyasalarda daha sık dillendirilmeye başlandı. ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) verileri, aralık ortasında dolar lehine oluşan kısa vadeli iyimser pozisyonların yeniden olumsuz tarafa döndüğünü gösteriyor. Nisan ayında açıklanan tarifelerin ABD ekonomisine zarar verebileceği endişesi, bu algı değişiminde etkili oldu.

Fed başkanlığı yarışı piyasaların odağında Doların kısa vadeli görünümünde en kritik başlık, Fed başkanlığına kimin atanacağı olmaya devam ediyor. Mevcut Başkan Jerome Powell’ın görev süresi mayıs ayında sona erecek. Trump, tercih ettiği bir aday olduğuna dair sinyaller verse de henüz resmi bir açıklama yapmadı. Öte yandan, Powell’ı görevden alabileceğine yönelik söylemleri piyasalardaki belirsizliği artırıyor.

Ulusal Ekonomi Konseyi Direktörü Kevin Hassett uzun süredir en güçlü aday olarak öne çıkarken, Trump’ın eski Fed yetkilisi Kevin Warsh’a da sıcak baktığı belirtiliyor. Fed yöneticileri Christopher Waller ve Michelle Bowman ile BlackRock yöneticisi Rick Rieder’ın isimleri de kulislerde konuşulan diğer adaylar arasında yer alıyor. Monex döviz işlemcisi Andrew Hazlett, “Hassett’in atanması büyük ölçüde fiyatlara yansımış durumda. Ancak Warsh veya Waller gibi daha temkinli isimler, faiz indirimlerinde frene basabilir. Bu senaryo dolar açısından daha destekleyici olur” dedi.

Uzmanlardan temkinli yaklaşım Bloomberg stratejistleri ise doların uzun vadeli değerine ilişkin yaygın kabullere ihtiyatla yaklaşılması gerektiğini belirtiyor. Stratejistlere göre, doların yıllardır ‘aşırı değerli’ olduğu yönündeki görüşler euro karşısında kalıcı bir zayıflık beklentisi yaratıyor. Ancak son dokuz yılda euro/dolar paritesi altı kez gerileme kaydetti.

Bu tablo, iki önemli noktaya işaret ediyor: Değerleme göstergeleri fiyat hareketlerini öngörmekte yetersiz kalabiliyor ve piyasa beklentileri çoğu zaman mevcut fiyatların ardından gelerek gecikmeli sinyaller üretiyor. Öte yandan 2025 yılında dolar endeksi düşüş gösterirken, dolar/TL’de yüzde 21,5’lik artış yaşandı.